Valutamanagement
Algemeen
Bij het beheer van de valutarisico’s streeft Stork ernaar de invloed van valutaschommelingen op het groepsresultaat te beperken. Op langere termijn echter zullen blijvende wijzigingen in met name de koers van de Amerikaanse dollar ten opzichte van de euro en wijzigingen in het verschil tussen de Amerikaanse rente en Europese rente invloed hebben op het geconsolideerde resultaat. Stork hanteert twee systemen waarin de valuta risico’s worden gemanaged: het valutasysteem Aerospace en het valutasysteem Stork N.V. voor de overige activiteiten van Stork.
Valutamanagement Aerospace
In het valutabeleid Aerospace wordt verwoord hoe Stork omgaat met de valutarisico’s van de grote vliegtuigprogramma’s. De valuta risico’s zijn materieel door de omvang van de transacties en de lange looptijden van de contracten. De valutarisico’s betreffen hoofdzakelijke het exposure op de Amerikaanse dollar. Van de door Stork afgesloten valutatermijncontracten heeft 93% betrekking op het valutabeleid Aerospace.
De totale verwachte kasstroom, van afgesloten contracten over de periode 2006 - 2031 van
€ 1.030 mln, is eind 2005 voor 70% afgedekt. Eind 2005 heeft Stork de verwachte kasstromen tot einde jaar 2009 voor 100% afgedekt. De valutarisico’s worden op portfoliobasis beheerd en afgedekt. In 2005 is voor de externe afdekking van valutarisico’s uitsluitend gebruik gemaakt van valutatermijncontracten. Stork heeft daarvoor bij een zevental banken grote kredietfaciliteiten voor forex transacties ter beschikking met looptijden van 5 tot 15 jaar.
Voor de herwaardering van de afgesloten financiële afdekkinginstrumenten wordt cashflow hedge accounting toegepast.
Valutamanagement Stork B.V.
In het valutabeleid Stork B.V. zijn de procedures, voorschriften en autorisaties van de overige valutarisico’s opgenomen. Alle resultaten hiervan gaan rechtstreeks naar de resultatenrekening. Valutarisico’s bij het aangaan van contractuele verplichtingen waarbij het verkoopvolume zekere kasstromen genereert, worden centraal afgedekt. Werkmaatschappijen hebben betreffende deze contracten geen openstaande vreemde valutaposities. Door een coherente infrastructuur van procedures en strikte voorschriften streeft Stork naar een minimalisering van het effect van koersschommelingen. In 2005 is voor de externe afdekking van valutarisico’s gebruik gemaakt van koersrisicoverzekeringen en valutatermijncontracten.
Afdekking
De met banken afgesloten financiële instrumenten zijn rechtstreeks door Stork afgesloten. Door werkmaatschappijen is per 31 december 2005 voor € 766 mln aan contracten (in 2004: € 709 mln) centraal afgedekt uit exportcontracten en voor € 141 mln uit importcontracten (in 2004: € 104 mln). Stork heeft per einde 2005 een derivatenportefeuille welke geheel bestaat uit valutatermijn-contracten. De gemiddelde looptijd van de derivatenportefeuille bedraagt 2 jaar en 3 maanden (in 2004: 2 jaar en 4 maanden). Het valutarisico met betrekking tot toekomstige omzet, waarvoor geen commerciële contracten zijn afgesloten, wordt in principe niet afgedekt. Het valutarisico op de netto-investering in buitenlandse activiteiten wordt waar mogelijk en relevant geminimaliseerd door financiering in lokale valuta. Het restant hiervan wordt niet afgedekt.
Gevoeligheidsanalyse
Een daling van de spotkoers van de Amerikaanse dollar en daaraan gerelateerde valuta ten opzichte van de euro met 10% zou een neerwaarts effect hebben gehad op het resultaat vóór belastingen van Stork over 2005 van naar verwachting circa 3%. Bij deze berekening is rekening gehouden met de bij banken afgesloten valutatermijncontracten.